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As 50 libras por ano que o britânico podia levar para fora

De 1966 a 1970, Londres anotava no passaporte cada libra gasta em viagem. Comprar ação estrangeira custou ágio até 1979.

Saguão de aeroporto britânico dos anos 1960 com viajantes e balcão de câmbio.

O aeroporto de Heathrow, a oeste de Londres

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A 24 quilômetros a oeste da Trafalgar Square, no saguão do aeroporto de Heathrow, o funcionário do banco abria o passaporte do viajante nas páginas finais antes de entregar os cheques de viagem. Ali, à caneta, registrava quanto em moeda estrangeira aquele britânico já tinha comprado no ano.

A anotação existia por causa de um teto. De julho de 1966 a janeiro de 1970, cada residente no Reino Unido podia gastar no máximo 50 libras por ano em viagem de lazer fora da área da libra esterlina (o grupo de países, como Austrália e Irlanda, que usavam a libra como reserva e ficavam fora da regra). Na bagagem, cabiam ainda 15 libras em notas.

Cinquenta libras pagavam pouco. Pela taxa oficial da época, de 2,80 dólares por libra, davam 140 dólares para hotel, comida, trem e presentes, por pessoa, pelo ano todo. Criança contava como pessoa e tinha a própria cota, e famílias inteiras somavam as cotas dos filhos para conseguir uma semana na Espanha.

A regra saiu do pacote de 20 de julho de 1966, anunciado pelo primeiro-ministro trabalhista Harold Wilson para segurar a libra. O país pagava ao exterior um volume de dólares maior que o que recebia, e o Banco da Inglaterra gastava reservas para manter a cotação fixa.

O teto de viagem era a parte visível. Por trás dele corria a Lei de Controle de Câmbio de 1947 (Exchange Control Act, a lei que dava ao Tesouro britânico o poder de autorizar ou negar cada compra de moeda estrangeira), e ela alcançava também quem queria comprar ação de empresa americana, alemã ou japonesa.

Esse investidor pagava um sobrepreço para entrar e devolvia parte do ganho ao sair. A lei atravessou governos trabalhistas e conservadores sem perder a força, e só caiu em outubro de 1979.

Como funcionava a moeda especial que o britânico precisava comprar para investir fora, e quanto ela custava na entrada e na saída, vem no Painel da Semana.

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I Painel da Semana

I, O ágio do dólar e a regra dos 25%

O britânico que quisesse comprar ação da General Motors em Nova York entre 1947 e 1979 não podia ir ao banco e trocar libras por dólares à taxa oficial. A Lei de Controle de Câmbio de 1947 mandava esse dinheiro para um mercado separado, o da moeda de investimento (investment currency, um estoque fechado de dólares que só circulava entre residentes que aplicavam fora).

O estoque não crescia. Para um britânico comprar, outro britânico tinha que vender um ativo estrangeiro e liberar os dólares. Com oferta travada e procura alta, o preço dessa moeda descolava da taxa oficial.

O ÁGIO NA ENTRADA

A diferença tinha apelido na City de Londres: dollar premium (o ágio do dólar, o sobrepreço pago acima do câmbio oficial). O ágio subia e descia com a procura. Em anos de bolsa americana forte, o investidor pagava bem acima da taxa oficial só para poder entrar.

O ágio não era custo perdido por inteiro. Quem vendia a ação estrangeira recebia de volta a moeda de investimento, também com ágio, e podia revendê-la a outro investidor. O risco estava na diferença: o ágio da saída podia ser menor que o da entrada, e a perda vinha somada à da própria ação.

OS 25% DE 1965

Em abril de 1965, o ministro das Finanças James Callaghan apertou a regra. Desde então, quem vendia um papel estrangeiro entregava 25% dos dólares da venda ao Banco da Inglaterra pela taxa oficial, sem o ágio.

Na prática, um quarto do ágio de cada venda ia para as reservas do país. Quanto mais o investidor girava a carteira estrangeira, mais pagava. A regra punia a troca de posição e premiava quem comprava e ficava parado.

O controle não proibia investir fora; cobrava pedágio na entrada e na saída.

O Banco da Inglaterra fiscalizava pelos bancos e corretoras autorizados, os únicos que podiam fazer a operação. Cada compra deixava papel, e o papel seguia para Threadneedle Street, a rua da City onde fica o banco central britânico.

A DESVALORIZAÇÃO DE 1967

O pacote de 1966 não segurou a libra. Em 18 de novembro de 1967, o governo baixou a cotação oficial de 2,80 para 2,40 dólares, um corte de 14,3%. No dia seguinte, Wilson foi à televisão tranquilizar o eleitor:

“Não significa, é claro, que a libra aqui na Grã-Bretanha, no seu bolso, na sua bolsa ou no seu banco, tenha sido desvalorizada.” (Harold Wilson, pronunciamento na BBC, 1967)

A frase ficou famosa pelo que deixava de dizer. As 50 libras de viagem continuaram 50 libras, e agora compravam 120 dólares em vez de 140. O britânico com dinheiro só em libra tinha ficado 14,3% mais pobre em dólar numa noite de sábado.

Quem tinha ação americana comprada com moeda de investimento viu o contrário: o valor da carteira em libra subiu na mesma proporção, porque o ativo estava cotado em dólar.

II Análise de Oportunidade

II, Treze anos de porta fechada e o dia em que ela abriu

O teto de 50 libras caiu em 1º de janeiro de 1970, quando o ministro das Finanças Roy Jenkins subiu o limite de viagem para 300 libras por pessoa. As contas externas tinham melhorado depois da desvalorização, e o governo trocou o aperto mais impopular por um mais folgado.

O resto da lei ficou. A moeda de investimento seguiu cara, os 25% seguiram valendo e o Banco da Inglaterra seguiu carimbando cada operação. A libra deixou a cotação fixa em junho de 1972 e passou a flutuar, sem que o controle sobre o investidor caísse junto.

O EMPRÉSTIMO DE 1976

Em 1976, com inflação alta e a libra em queda, o governo de James Callaghan, agora primeiro-ministro, pediu ao Fundo Monetário Internacional um empréstimo de 3,9 bilhões de dólares, o maior que o FMI tinha concedido até então. Num país sob socorro, ninguém cogitava soltar o dinheiro do investidor.

A mudança veio do mar. O petróleo do Mar do Norte começou a sair em 1975, e em 1980 o Reino Unido exportava óleo em vez de importar. A libra se firmou, e o argumento central do controle, a falta de dólares, perdeu o chão.

O controle de câmbio dura enquanto falta dólar; quando o dólar sobra, ele vira só custo.

23 DE OUTUBRO DE 1979

Margaret Thatcher assumiu em maio de 1979. Em 23 de outubro, o ministro das Finanças Geoffrey Howe anunciou na Câmara dos Comuns o fim de todos os controles de câmbio restantes, com efeito a partir do dia seguinte. A moeda de investimento sumiu, e o ágio virou peça de museu.

Os fundos de pensão britânicos, que por três décadas tinham comprado quase só ativo doméstico, começaram a montar carteiras em Nova York, Tóquio e Frankfurt. O dinheiro represado saiu aos poucos, por escolha de cada gestor, sem fila no banco.

Quem saiu nos primeiros anos ganhou duas vezes. A libra, que valia perto de 2,40 dólares em novembro de 1980, chegou a 1,05 dólar em fevereiro de 1985. O britânico com ação americana viu a carteira subir em dólar e subir mais ainda convertida em libra.

A OPORTUNIDADE ESTÁ NA JANELA

O caso britânico mostra a ordem em que as portas se movem. O controle chega na crise, quando a moeda local já caiu e comprar dólar ficou caro. Ele sai na bonança, quando a moeda local está forte. Quem só tenta diversificar depois do aperto compra no pior preço e com pedágio.

A Argentina repetiu o roteiro. Em outubro de 2019, o Banco Central da República Argentina limitou a compra de dólar a 200 por mês por pessoa, e a trava só foi suspensa para pessoas físicas em abril de 2025. Quem tinha dólar fora antes de 2019 atravessou os seis anos sem depender de cota.

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III O Que Fazer Agora

III, Quatro passos com a janela do câmbio aberta

O brasileiro hoje compra dólar sem cota, sem carimbo no passaporte e sem moeda de investimento. A janela está aberta, e o caso britânico ensina a usá-la antes de precisar dela. Quatro passos organizam a diversificação sem apostar no câmbio do dia.

1. Some quanto do seu patrimônio está fora do real hoje. Conte conta no exterior, fundo cambial, BDR (recibo de ação estrangeira negociado na B3) e ETF de bolsa internacional. Sem esse número, qualquer decisão de remessa é chute.

2. Escolha o canal pelo risco de trava, além da taxa. BDR e fundo cambial ficam em custódia no Brasil, cotados em real, e seguem regras brasileiras. Conta em corretora no exterior deixa o ativo fora do alcance de um controle local, com mais papelada na declaração.

3. Prefira remessas mensais de valor fixo a uma remessa grande. O britânico de 1967 não escolheu a noite da desvalorização. Aportes regulares diluem o câmbio de entrada e evitam que a decisão dependa da cotação de uma semana ruim.

4. Guarde o comprovante de cada remessa e o informe anual da corretora. Pela Lei 14.754, de 2023, o rendimento de aplicação financeira no exterior de pessoa física paga 15% de imposto, apurado uma vez ao ano na declaração, e o custo em real de cada compra entra na conta.

Diversificar fora custa menos quando ninguém está pedindo, e muito mais quando todos correm para a mesma porta.

O passo 1 costuma revelar o desenho de quem nunca pensou no assunto: carteira inteira em real, com a renda, o imóvel e a aposentadoria presos à mesma moeda. Foi a situação do britânico médio de 1966, que pagou o ajuste do país no bolso, na viagem e na carteira.

O IOF DA REMESSA

Toda compra de moeda para investir fora paga IOF (Imposto sobre Operações Financeiras) na hora da troca. A alíquota muda por decreto do governo federal, sem calendário fixo, e já subiu e desceu nos últimos anos. A conta do custo de entrada só fecha com a taxa vigente no dia.

“Se o Brasil limitasse a compra de dólar a uma cota mensal a partir de amanhã, quanto do seu patrimônio já estaria do lado de fora?”

A alíquota do IOF sobre câmbio para investimento vale até o próximo decreto. Reconfira a tabela na página da Receita Federal em 4 de janeiro de 2027, primeiro dia útil do ano, antes de programar a primeira remessa.